Проект Личные Финансы
культура обращения с деньгами
(495)
504 85 45
Россия, Москва,
Комсомольская пл., д.6


Публикации

Инвестиции и сбережения
7 советов инвесторам от финансового советника: что делать, если рынок падает
Тайлер Бартлетт (TylerBartlett, ChFC, CFP) 24 августа 2015 года Источник…
Инвестиции и сбережения
Чего НЕ НАДО ДЕЛАТЬ на падающем рынке
Эта статья родилась когда я начал переводить статью Джейсона Цвейга из WSJ. Вот…
Инвестиции и сбережения
Ответы на вопросы журнала "Состоятельный Инвестор"
07.04.2015 Недавно журнал "Состоятельный Инвестор" попросил меня ответить на несколько…

Еще публикации

Инвестиционные итоги 2013 года и перспективы на 2014 год

ИТОГИ 2013 года

Подведём итоги изменения важнейших мировых фондовых индексов за 2013 год и отметим то, что происходило в январе 2014 года, так как это была весьма заметная коррекция.


Год 2013 был весьма противоречивым и неоднозначным, удивил довольно сильными потрясениями в середине года на фондовом рынке и на рынке драгметаллов, но порадовал позитивом под конец года. Хочется вспомнить 5 наиболее ярких событий или наиболее значимых тенденций прошлого года.


Долговой кризис в ЕС. Начавшийся в 2010 году, он не преодолен до сих пор, и тяжким грузом лежит на экономике стран еврозоны. Спусковым крючком долговых проблем послужил глобальный финансово-экономический кризис 2008–2009 г., когда реальный ВВП стран Европейского союза сократился на 3,7%. Закредитованные государства Старого Света столкнулись с проблемой обслуживания долга. Особенно тяжелой ситуация оказалась в Южной Европе. Темпы падения реального ВВП Италии, Испании, Португалии и Греции составляли 0,3, 1,3, 2,8 и 17,3% соответственно. Дефицит бюджета равнялся 3, 10,6, 6,4 и 10%. Аутсайдер ЕС – Греция - на 2012 год имела соотношение долга к ВВП в размере 156,9%.


Евросоюзу пришлось предпринять беспрецедентные меры по спасению Греции. Греция получила от ЕС кредиты на общую сумму €240 млрд. Взамен от Греции потребовали резко сократить расходы бюджета и провести ряд непопулярных среди населения реформ, что вызвало политический кризис в стране. В июне 2013 года МВФ официально признал ошибки в своих рекомендациях, данных Греции. Экономисты МВФ полагали, что каждый €1 сокращения бюджетных расходов приведет к потере только 50 центов из экономического роста. В 2013 году они признали, что в этом случае экономики теряют €1,5. По подсчетам МВФ, стране потребуются дополнительные €11 млрд в 2014 году. Греция шестой год пребывает в рецессии, уровень безработицы в стране составляет 27%. В 2013 году впервые за всю историю Евросоюза страна, входящая в него, перестала быть развитой и перешла в ранг развивающихся — Греция. И в целом экономика ЕС официально находится в рецессии.


Банковский кризис на Кипре. Эта страна была очень хорошо знакома российскому бизнесу своими банковскими и юридическими услугами для офшорных компаний. По оценкам, российские капиталы в кипрских банках составляли львиную долю вкладов, более 20 млрд. евро. И вот в 2013 году произошло «крушение всероссийского офшора». Тема эта подробно освещалась в прессе. Но особо нужно остановиться на том подходе, который продемонстрировали власти ЕС к решению проблемы: кипрские банки не стали  спасать, а предложили клиентам банков смириться с полной потерей средств свыше определённого, невысокого лимита. Проблемы банков решили за счёт конфискации средств крупных вкладчиков, и этим убили как банковскую систему, так и всю кипрскую экономику в целом. Урок кипрского кризиса: даже вклад в банке страны-члена ЕС не означает автоматически абсолютную сохранность или застрахованность денег. Надо самому оценивать страновые, валютные и банковские риски и наконец-то понять, что абсолютных гарантий нигде нет и не будет.


Гигантский госдолг США. Американский государственный долг достиг гигантских размеров, и с учётом процентов упёрся в потолок, определённый Конгрессом США, большинство в котором имеют республиканцы, соперники демократа Обамы. Политические противоречия между двумя американскими политическими силами таковы, что республиканцы используют каждый шанс для атаки на ненавистную им реформу здравоохранения, которая была краеугольным камнем предвыборных обещаний Обамы.


Администрация Обамы была вынуждена предложить Конгрессу увеличить потолок госдолга. Увеличение лимита позволило бы США и далее проводить заимствования с целью погашения дефицита бюджета, в противном случае стране пришлось бы объявить технический дефолт. По мере приближения дедлайна по утверждению бюджета, который наступал 30 сентября, противостояние в конгрессе все более обострилось. В результате с 1 октября органы федеральной власти были вынуждены работать в сокращенном режиме. Из 2,1 млн. государственных служащих в неоплачиваемый отпуск было отправлено 800 тыс. человек, а многие госучреждения – закрыты.


Итоги 16-дневного бюджетного кризиса для США: помимо оцененного рейтинговым агентством S&P прямого ущерба экономике в млрд, американцы получили серьезнейший имиджевый удар, а главное, нисколько не приблизились к окончательному разрешению конфликта между Обамой и республиканским большинством в конгрессе. Принятые меры воспринимаются как очередная отсрочка противостояния, которое может вспыхнуть в любой момент.


Китай: «Реформа 2.0». 12 ноября 2013 года в Пекине завершился пленум ЦК КПК, где обсуждалась программа комплексных реформ. Их проведение  должно изменить экономический облик страны к 2020 году и повысить долю рыночных механизмов в экономике. Китайские аналитики уже сравнивают Ноябрьский пленум с легендарным пленумом 1978 года. Генеральный план содержит 60 главных целей и задач, которые необходимо реализовать не позднее 2020 года. И зная китайцев, они это сделают.


Какие реформы планируются? Крестьянам предоставят право купли-продажи земли. После земельной реформы пересмотреть налогообложение земельных участков, включая введение единого налога на землю. Ввести налог на наследство. Либерализация и в системе прописки, которая позволит крестьянам регистрироваться в городах и получать пакет соцобеспечения от государства. Уменьшить требования для доступа в определенные сферы производства, монополией на которые обладают госкорпорации. Утвердить ранее не существовавший налог на жилые помещения, не используемые в предпринимательской деятельности. Создание зон свободной торговли по образцу открывшейся в 2013 году в Шанхае. Ускорение движения в сторону рыночного формирования банковской учетной ставки, процентов по депозитам и кредитам. Уменьшение роли Народного банка Китая, доселе полностью контролировавшего процентные ставки, а также упрощение процесса выдачи кредитов негосударственным учреждениям.


Государственные корпорации должны будут пересмотреть распределение доходов, сделав упор на финансирование регионального и центрального бюджетов за счет перераспределения прибыли. Сейчас отчисления государственных монополий в различные уровни бюджета не превышают 15% выручки компаний. В некоторых случаях доля отчислений предприятий, пользующихся центральными и региональными программами поддержки правительства, равна нулю. Большинство государственных корпораций (порядка 117 компаний в ключевых отраслях экономики) контролируются Госкомиссией по надзору и управлению активами (SASAC), которая следит за распределением их доходов.


Сланцевая революция в США. Штаты резко нарастили производство сланцевого газа и смогли полностью обеспечить свои газовые потребности, переведя на газ даже часть угольной генерации. Дешевый уголь из США даже начал поступать на рынки Европы. В ближайшем будущем США начнут экспортировать газ в сжиженном виде. Американские энергетические компании собираются вложить огромные средства в строительство инфраструктуры для экспорта запасов сланцевого газа из США. В 2013 году эти проекты оценивались в сумму около 0 млрд. Основным рынком сбыта должны страны АСЕАН.


Технологию добычи сланцевого газа стали использовать и для добычи нефти из труднодоступных образований. В 2014 году объем добычи сланцевой нефти в США и Канаде, как ожидается, возрастет почти на треть — до 3,3 млн баррелей в день. Уже сейчас углеводороды из США стали экспортироваться в Мексику. Раньше ситуация была абсолютно противоположной. Цены на нефть и газ в Америке снизились. По оценкам McKinsey Global Institute «сланцевая революция» будет способствовать приросту ВВП США на 4% (0 млрд) ежегодно до 2020 года. Также благодаря применению новых технологий будет создано 1,7 млн. постоянных рабочих мест.


Это подогревает экономическое развитие США. Значительный рост добычи и падение внутренних цен на газ и электроэнергию повысили конкурентоспособность американской промышленности, особенно нефтехимии и химии. К 2020 году по оценкам Американского химического совета химическая промышленность США обойдет европейскую на 21%, тогда как сейчас они практически равны по объему.


ПЕРСПЕКТИВЫ 2014

Чем больше времени проходит после самой острой фазы мирового финансового кризиса 2008-2009 гг., тем внятнее становятся перспективы мировой экономики. В целом больше оптимизма, например заявлений, что кризис кажется перевалил через экватор. Развитые страны продемонстрировали устойчивость и стратегическую эффективность. Локомотивом выхода из кризиса вновь стали США, а в основе преодоления европейского кризиса лежит экономическая устойчивость Германии.


Существенную роль в этом сыграло появление в США дешевой энергии, произошедшее за годы кризиса ограничение заработной платы, а также относительное ослабление доллара — этих факторов стало достаточно, чтобы запустить экономический рост. Предположения о том, что на этот раз выход из кризиса обеспечат развивающиеся рынки, пока не подтвердились.


Начался подъем финансовых рынков развитых стран, составивший 15-30%. Улучшаются их макроэкономические индикаторы, среди которых надо отметить снижение бюджетных дефицитов. Снижается безработица, что является показателем структурной модернизации. Положительная динамика происходит на фоне беспрецедентно мягкой денежной политики центральных банков ведущих стран, прежде всего США и Японии.


Роль США в формировании трендов 2014 г. будет определяющей, если свертывание программы стимулирования ФРС станет фактором торможения американского роста и приведет к удорожанию капитала по всему миру. Широко распространены сомнения относительно принципиальной возможности вернуться в обозримом будущем к высоким темпам роста предыдущих двух десятилетий, как в развитых странах, так и на развивающихся рынках.


Постепенно проявляются контуры посткризисного мира, некоторые тенденции, которые будут давать о себе знать в обозримом будущем. Происходит активизация роли промышленности в развитом мире, что иногда определяют как «реиндустриализацию». Происходит формирование новых отраслей промышленности, характерной чертой которых является снижение доли труда в издержках и усиление значимости таких факторов, как близость исследовательской базы и основного потребительского спроса. Дополнительный вклад в этот процесс вносит и удорожание труда в ведущих развивающихся странах, особенно в Юго-Восточной Азии. Удешевление энергии, связанное как с новейшими технологическими решениями по извлечению нетрадиционных видов газа и нефти, так и с существенным расширением возможностей их транспортировки. Революция на энергетическом рынке, естественно, также становится фактором реиндустриализации.


Доллар и евро подтвердили свою ключевую роль глобальных резервных валют. Стало ясно, что в этой паре доминирующая роль будет принадлежать доллару, поскольку именно американская экономика вновь стала ведущим фактором преодоления глобального кризиса. Несмотря на серьезные сложности и риски, евро подтвердил свой международный характер, хотя и вторичный по отношению к доллару. Юань пока не стал и в обозримом будущем вряд ли станет резервной валютой, прежде китайская экономика и китайское общество должны пройти этап либерализации и продемонстрировать политическую устойчивость в результате этого процесса.


Усиление роли государственного регулирования, которое будет проявляться не в прямом вмешательстве и не в росте доли государства в собственности, а в усилении регулирования финансовых рынков как на национальном, так и на глобальном уровне. Особенно это касается банков, которые теперь существуют в условиях более жесткого контроля со стороны регуляторов (в части требований к капиталу и характера допустимых транзакций).


Ситуация в России: к сожалению можно ждать экономический спад, и точнее – стагфляцию (стагнация + инфляция). Ожидаемый экономический рост: от 0 до 1,5%. Ослабление рубля вполне вероятно и прогнозируемо, хотя апокалипсиса ждать не стоит. Фондовый рынок скорее всего не покажет рост. Лучше среднего должны выглядеть компании, ориентированные на внутренний спрос. Банковский кризис продолжается, и видимо далеко не закончен. Мы увидим формирование полностью новой индустрии негосударственных пенсионных фондов. К концу 2015 года мы не узнаем пенсионный рынок.


РЕКОМЕНДАЦИИ

Золото сильно подешевело в прошлом году. Экономических предпосылок для его роста сейчас нет – процентные ставки имеют тенденцию к росту, инфляция невелика, апокалипсис в мире не ожидается. Со спекулятивными целями покупать золото не видно смысла. Тем не менее, определенная доля золота в портфеле может присутствовать, в связи с его обратной корреляцией к акциям и облигациям.


Начало 2014 года на рынках было очень нервным – все фондовые рынки упали. Но это скорее похоже на коррекцию, чем на смену тенденции. Вообще рынки очень чувствительно реагируют на любые новости от ФРС касательно перспектив политики количественного смягчения (QE) и повышения учётных ставок. Любой намёк на окончание QEи грядущий рост ставок, пусть даже через год, был сигналом к резкому перемещению капиталов спекулянтами из развивающихся рынков, из золота и из облигаций в акции развитых стран и короткие американские облигации. Что ж, таких скачков не надо бояться, но к ним надо быть готовым, с точки зрения формирования портфеля.  


Сейчас по-прежнему важна диверсификация портфеля, настройка портфеля на сдержанный рост в развитых экономиках, и возможную просадку в развивающихся странах. Облигации пока требуют пристального отслеживания новостей от ФРС, и увеличивать их долю в портфеле еще рано. Вообще революционных изменений в портфеле делать не нужно, только в сторону диверсификации по страновым рискам. Отслеживание изменений, проведение ребалансировки при необходимости, и поводом к ребалансировке по-прежнему можно считать рост актива на 20% и выше.


Доллар как основная валюта инвестиций по-прежнему вне конкуренции. Евро выглядит слабее. Рубль ожидают непростые времена, совпадение всех негативных факторов: Олимпиада как некий рубеж, после которого широко ожидается ослабление рубля; изменение политики ЦБ на валютном рынке в сторону контроля над инфляцией и отпускания рубля в свободное плавание; общемировая тенденция ослабления валют развивающихся рынков к доллару; плохие экономические прогнозы по российской экономике. Однако золотовалютные резервы ЦБ вполне позволяют надеяться, что никакого трагического падения рубля ждать не стоит. Скорее всего - на уровне реальной инфляции по потребительским товарам.


Надо внимательно отнестись к выбору банков для любых банковских операций, и конечно особенно для вкладов и счетов ОМС. Сейчас очень важно не игнорировать кредитные риски банков. Ориентируйтесь на «белый список» банков, или проводите собственное исследование надёжности банка.


В связи с очередным витком пенсионной реформы, многие «молчуны» порываются осуществлять переводы накопительной части пенсии в любые НПФы. Этого делать в пожарном порядке не нужно, потому что такое право у человека сохраняется до конца 2015 года, а реформа НПФов только началась, и ландшафт пенсионной индустрии полностью изменится в ближайшие 2 года. Тогда и посмотрим, кто есть кто на пенсионном рынке. Если вы уже перешли в НПФ, то также волноваться не стоит, давайте подождём развития событий. Ждём создания системы страхования пенсионных накоплений, акционирования всех НПФов и прохождения ими проверки со стороны Центробанка.


Придерживайтесь своей избранной собственной инвестиционной стратегии, отслеживайте изменения в портфеле и дисциплинированно проводите ребалансирование при необходимости.


Желаем вам спокойных, приятных и успешных инвестиций!




ЧТО ДЕЛАТЬ ДАЛЬШЕ:
Шаг 3. ПОДПИШИСЬ

на рассылку новых
публикаций

Шаг 4. ОБРАТИСЬ

за БЕСПЛАТНОЙ ознакомительной консультацией

ПОЗВОНИТЬ
(495) 504-85-45
НАПИСАТЬ

вы можете написать нам и мы
обязательно с вами свяжемся

ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК

вы можете заказать звонок и мы вам
перезвоним в любое удобное для вас время

Copyright 2012 (c) Член Ассоциации Независимых Финансовых Советников, AIFAR
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. (495) 504-85-45
присоединяйтесь:
 

* обязательные для заполнения поля